跟着医立异入深水期，集采风暴再度升级。受此影响另类图片，医药行业承压前行，许多驰名药企事迹齐出现了波动。近日胃肠OTC龙头江中药业公布了一份休戚各半的2024年报。

敷陈期内罢了营收44.35亿元，同比下滑2.59%；归母净利润7.88亿元，同比高涨9.67%。自旧年起原，江中药业就参预了增利不增收的“怪圈”。关于营收萎缩，江中药业坦言是由于部分处方药集采未中标，加之从头梳理了大健康业务。

在2018年华润入主后，江中药业盖头换面，成为中药赛说念里欺压淡薄的一匹黑马。如今罢手了横暴滋长，不仅是因为政策多变，通盘这个词医药行业齐在资格阵痛，还在于莫得撕掉“健胃消食片”的标签。

01 稳而不进是瓶颈

华润手脚国内首屈一指的成本巨鳄，买卖疆土从外贸物质一直延展到房地产、动力、零卖、金融等各个范围，其中干系民生的医药阛阓亦然华润重点布局的方针。

尤其近些年华润脱手不休，接踵控股了东阿阿胶、天士力、昆药等多家驰名药企，江中药业亦然其中的一员。2018年5月华润医药与江西国资委认真签署江中集团重组配合条约，拿下江中集团51%股份，波折成为江中药业的控股股东。

借助华润极为丰富的医药管束教育，江中药业迎来了新篇章。2023年营收43.9亿元，比拟2018年增多了26.35亿元。只是用了5年技术，营收就罢了了翻倍。

华润用了什么意见让江中药业突飞大进呢？谜底极度简便：并购。2019年以现款增资边幅辩认赢得了桑海制药、济生制药两家公司51%股权；2021年又以2.2亿元将海斯制药51%股权收入囊中。

2023年这三公司为江中药业创造了17.5亿元的营收，居品结构从昔时的单一胃肠用药拓展到呼吸、心脑血管、泌尿等范围。华润的意图很显着，通过成本运作蔓延江中药业的人命线。毕竟整合组装一向是华润的看家本领。

不外并购固然能快速膨大，但一样存在诸多隐忧。通过营收数据可以发现，江中药业从2021年后才算得上真实的稳中有进，瓦解此前处于“消化”阶段，里面风险处理得极度好。那么在2024年，江中药业何如就留步不前了呢？

家喻户晓，近些年医药检阅风起云涌，尤其集采政策的出现，让许多处方药企业悲喜错乱。一朝能够纳入集采，收入高涨但利润会大幅下落；要是从国采中剔除，营收确定会“变脸”。

2024年江中药业处方药收入7.93亿元，同比下落3.5%；毛利率39.3%，减少了17.54个百分点。结合财报数据，问题就出当今收购而来的这三家公司。

桑海、济生以肾宝胶囊、排石颗粒、黄芪生脉饮这类中成处方药为主。海斯制药固然以贝飞达为要点，但也分娩奥好意思拉唑钠、盐酸溴己新等打针处方制剂。

2024年桑海、济生和海斯收入总数为15.86亿元，比拟2023年减少了1.7亿元，很显着处方药业务受集采政策影响不足预期。实践上江中药业的收购策略看似收效，实则助力不大。

举例在2021-2023三年间，收购的三家公司净利润之和仅为2.74亿元，盈利才智堪忧。况且跟着集采政策的鼓动，这种短处会越发突显。不难发现，江中药业近5年来的“稳”，其实背后的窘境仍未治理。

02 护城河勤劳活力

2009年新医改重荷起步，从此国内医药阛阓结构参预重塑期。只是无论何如变，OTC一直被视为医改的“安全区”。而江中药业恰正是一家以OTC为主的制药公司。

2024年非处方药收入32.66亿元，同比增长7.07%，营收占比高达73.63%。很显着，判断江中药业发展空间就要看其OTC居品成色几何。固然咫尺OTC业务还保握踏实的增长，但江中药业不得不靠近的一个事实是，中枢大单品的老龄化。

20世纪80年代，江中药业研发出“草珊瑚含片”，也曾推出便赢得了浩大收效，成为江西医药产业的一张“柬帖”。1991年告白片在央视投放，一霎火遍大江南北。

随后江中药业乘胜逐北，1994年又推出了健胃消食片。这张王牌让其在OTC消化类赛说念立于百战百胜。从2005年于今，江中健胃消食片已经纠合21年荣获中成消化药第又名，被中国非处方药协会授予“黄金大单品”称呼。

当今只消一说起江中药业，国东说念主确定会联念念到健胃消食片。然而经由数十年的成长，这款药品早就有些活力不足。2024年健胃消食片销量1.69亿盒，比拟2018年减少了1173万盒。

关于销量下滑，江中药业曾暗示主要由于64片/72片大规格居品占比增多。不外在2023年财报中，江中药业重点提到健胃消食片收入限制重回11亿元。要知说念在2010年，健胃消食片销售收入就已经打破11亿元。

换言之，这十几年来健胃消食片收入增速近乎为0。天然江中药业还有乳酸菌素片和贝飞达另外两个拳头居品，平静肠说念范围上风。只是这两款居品各有各的难处。

乳酸菌素片2020年收入打破3.5亿元，旧年老入6亿门槛，4年复合增速约莫在15%驾御。数据看上去还行，但是要知说念乳酸菌素片参预阛阓已跨越10年技术，增漫空间极度有限，上限好像也即是10亿级别的大单品。

贝飞达则是并购海斯制药而来，主要诊疗因肠说念菌群失调引起的泻肚、消化不良等肠胃疾病。手脚炎症性肠胃病新式药物，微生态制剂阛阓后劲浩大，据数据通晓2023年国内终局总体销售额为85.32亿元。

在双歧三联活菌赛说念，海斯制药上风显着，以32.11%的阛阓份额位居第三。但是肠说念益生菌阛阓竞争十分强烈，功能相似的居品也极度多。况且海斯制药和上海信谊、内蒙古双奇成三足鼎峙之势，彼此的差距并不大，畴昔能否独占鳌头还尚且未知。

03 大健康顿然走动

2020江中药业笔据“十四五”策略劝诱，喊出了“再造一个新江中”标语。要是按营收来算，无疑提前完成了任务。但所以利润为论，则还差得很远。仅靠贝飞达这个但愿之星还远远不够。

即使能幸运完成野心，下一个五年，江中药业又拿什么奔驰医药阛阓呢？传统大单品增长乏力，新址品还难扛大任，江中药业本体上短少的是一条刚劲的第二弧线。

实践上江中药业的策略方针极度明晰：作念强OTC、发展大健康和布局处方药。咫尺OTC业务能够维稳就已可以，处方药受集采影响昏暗不解，惟一的但愿只但是大健康产业。然而在大健康赛说念，江中药业犹如热锅上的蚂蚁，团团打转。

早在2008年，江中药业就推出了“初元”氨基酸口服液，2010年又发布了高端润泽品牌“参灵草”。不外彼时国内保健品阛阓未艾方兴，赛说念虽有后劲，但鱼龙混合。江中药业的保健品业务在2012年就走向了下坡路。

为了窜改这一近况，母公司江中集团在2013年推出了猴菇饼干，试水健康食物，随后又发布了多款饮料居品，进一步补全保健品业务短板。猴菇饼干不负众望，上市不久便纠合数月拿下饼干类别销售冠军。

鬼父在线观看

由于阛阓阐扬火热，投资者对猴菇饼干注入江中药业满怀期待。彼时江中药业董秘吴伯帆在招揽媒体采访时曾暗示，要是还能保握好的销量，注入上市公司是可以探求，但阛阓有好有坏，猴菇饼干能否并表难以给出准确谜底。

溢于言表是，惟有猴菇饼干参预盈利期，成为优质财富后才能收编。然而以“养胃”为卖点的猴菇饼干，在上市一年后却受到了多样质疑。有糜费者致使以胃病无改善为由把江中集团告上法庭。诚如吴伯帆所言，阛阓无法臆测，猴菇饼干销量急转直下，再无并表可能。

而后江中药业固然不休挽救策略，但大健康产业发展慢如龟速。2024年健康糜费品业务收入3.45亿元，比拟2015年只增多了3236万元。经由疫情的浸礼，加上国东说念主糜费不雅念的弯曲，保健居品热度居高不下。江中药业的健康产业为何迟迟莫得发展起来？

一方面因为初元、参灵草这类保健品更倾向于中老年东说念主阛阓，尽管银发经济正那时，但老年类保健品资格了太多“狼来了”，勤劳糜费者的信任度。

另一方面，保健食物和药品的销售渠说念全齐不同。初元、参灵草等保健品所以大型商超、连锁便利店为主，江中药业念念要把大健康产业作念大还需重塑新零卖渠说念。

04 结语

中药企业大齐的发展方法是依靠中枢单品撑握事迹，再围绕品牌生态大作念著述。在肠胃OTC阛阓，江中药业生态开荒号称完竣，但是在大健康和非处方药赛说念还极度难题，三伟业务结合不够精良。

产业脱节意味着在各个细分阛阓，江中药业依旧和昔时一样在单打独斗。畴昔跟着医改的真切，OTC不再是安全区。江中药业念念要保握踏实增长另类图片，还需借助新糜费翻开新零卖大门，才能罢了再造“新江中”的愿景。