一、短期市集先留心好冲击：特朗普平等关税极限施压后偷拍 自拍，市集可能要先出清基本面回落的担忧。公共阑珊走动可能快速扩散，25Q2“债强股弱”的钞票树立组合本即是基准判断，短期可能鸠合加快演绎。市集调养时辰/空间先达标，之后就不错商酌后续变化对市集的影响了。

　　特朗普平等关税严厉程度全面超出市集预期，往时诸多变数客不雅存在，但关于中短期也有一些笃定性较高的判断：1． 关税的基本面影响是源自好意思国的阑珊走动可能快速扩散。2．国内务策对冲大势所趋，但政策力度的上限是对冲外需回落的影响，中短期市集对国内务策的期待更高，条款也更高。3． 2025 年A 股总体盈利智商改善，需要以需求朝上有弹性为前提（背后是供给增速回落，但统共水平仍偏高），严厉关税影响下，A 股盈利智商朝上拐点大要率推后至2026 年。4． 长久积极要素客不雅存在：中国外轮回的构建加快，经济结构转型加快，科技打破为大国博弈增添筹码等。但现阶段，长久积极要素的短期积极信号尚需积存。短期的主要矛盾可能即是基本面回落压力。

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　　二、特朗普平等关税落地后，本周四市集的第一反应是行情有韧性，多个时辰维度上的潜在变化（关税调养浮松，国内务策对冲，中国外轮回优化等）均有反应。本周五外洋不时大幅调养，投资者才转向悲不雅。在咱们看来，市集的第一反应可能是标的正确的，仅仅时机稍早。好意思国政策不合客不雅存在，特朗普政府制肘例必加多。关税极限施压，后续应有所求偷拍 自拍，好意思国版化债可能才是中枢目标。关于中国而言，鲸波怒浪下的策略机遇期正缓缓伸开。

　　特朗普极限施压，能否达成战术和策略方针？可能的骚扰要素包括：1． 好意思国经济滞胀压力显赫普及，特朗普政策实践濒临重重阻力。2． 好意思国通过极限施压赢得说念判筹码，但其他国度的反击可能带来高关税的操纵为难，好意思国与列国的博弈例必是反复拉锯的。说念判程度反倒被拖延，不利于战术方针达成。3． 好意思国单边主义导向会加快其他非好意思经济息争程度。4． 好意思国关税加征，会激励微不雅企业通过各式形貌搪塞，好意思国关税既是妙技亦然方针，但已毕战术方针的难度齐不低。关税极限施压，后续应有所求，好意思国版化债可能才是中枢目标。但若是方针达成不顺利，特朗普政府分秒必争，咱们可能才是相对平缓的一方。

　　市集反应关税冲击后，后续将迎来一个边缘改善更多的窗口：特朗普制肘加多，关税调养浮松，国内务策对冲，中国外轮回优化等。本周四市集的第一反应是行情有韧性，多个时辰维度上的潜在变化（关税调养浮松，国内务策对冲，中国外轮回优化等）均有反应。本周五外洋不时大幅调养，投资者才转向悲不雅。在咱们看来，市集的第一反应可能是标的正确的，仅仅时机稍早。若短期市集加快出清，咱们合计市集可能迎来一个伏击的中周期低点。

　　三、A 股重拾强势的三个触发要素：1． 特朗普政策制肘裸露，外资可能不时流入A 股订价中国钞票重估。2． 一带扫数国度的城镇化复古外需，国内务策发力 + 经济转型，破钞对内需的复古增强，落实到中微不雅数据改善上。3． 科技产业趋势的进一步打破。

　　四、短期防患想维不时占优。看好高股息相对收益，反击钞票（农居品）和对冲钞票（房地产、开荒讳饰、破钞刺激）现阶段占优。关税冲击对科技产业逻辑的影响有限，看护2025年科技结构牛判断，新一轮行情运行恭候关键产业催化落地。不时保举：国内AI 算力和愚弄、具身智能、低空经济。

　　风险教唆：外洋经济阑珊超预期，国内经济复苏不足预期

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